पश्चिम की मंदी भारत को बचाए नहीं रखेगी

आरंभ करने के लिए, ‘मंदी’ के अधिकार की अवधारणा को प्राप्त करना आवश्यक है। यह एक ऐसा राज्य है जब अर्थव्यवस्था में लगातार दो तिमाहियों में नकारात्मक वृद्धि होती है। इसके साथ उच्च स्तर की बेरोजगारी होनी चाहिए। अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) और द इकोनॉमिस्ट द्वारा विकास के पूर्वानुमानों ने 2022 में किसी भी विकसित देश में कोई नकारात्मक वृद्धि नहीं दिखाई थी, हालांकि पूर्व में अमेरिका और यूरोजोन के लिए नकारात्मक दरों की बात की गई है। बेरोजगारी की दर बहुत कम है, हालांकि, अमेरिका और ब्रिटेन में 3.5% पर और जर्मनी में 3% और जापान में 2.5% से भी कम है। हालांकि, 2023 के लिए आईएमएफ जर्मनी और इटली में नकारात्मक वृद्धि की बात कर रहा है। इसलिए, हालांकि यह ‘मंदी’ शब्द का उपयोग करने के लिए प्रभावशाली लग सकता है, विकास में मंदी एक अधिक उपयुक्त शब्द होगा।

भारत कैसे प्रभावित होगा? यहां, दो चरम विचार कुछ योग्यता के साथ होंगे। यह निश्चित रूप से कयामत का दिन नहीं है, क्योंकि अर्थव्यवस्था उच्च मुद्रास्फीति, बढ़ती ब्याज दरों, चुनिंदा फसल विफलता, एक मूल्यह्रास मुद्रा और सीमित निवेश के बावजूद आगे बढ़ रही है। अत्यधिक आशावादी होने की कोई आवश्यकता नहीं है, क्योंकि आधार प्रभावों द्वारा संख्या को काफी हद तक बढ़ा दिया गया है और जमीनी स्तर पर मूड अभी भी सतर्क है। महंगाई के चिपचिपे रहने, ब्याज दरों के बढ़ने और भारतीय अर्थव्यवस्था में पर्याप्त रोजगार पैदा नहीं होने से हर कोई चिंतित है।

पश्चिम में तीव्र मंदी के प्रभाव को वास्तविक और मौद्रिक क्षेत्रों पर इसके प्रभावों द्वारा सबसे अच्छी तरह से समझाया जा सकता है, जिसे क्रमशः हमारे लचीला और कमजोर खंड के रूप में भी वर्णित किया जा सकता है।

हमारी वास्तविक अर्थव्यवस्था लचीला है क्योंकि यह घरेलू उन्मुख है। विकास खपत से उत्पन्न होता है, जो काफी हद तक घरेलू है, सरकार और निवेश व्यय द्वारा अधिक समर्थित है और वैश्विक व्यापार से कम है। हमारा निर्यात-से-जीडीपी अनुपात लगभग 12-13% पर एक ढाल प्रदान करता है, क्योंकि मंदी का मतलब आमतौर पर निर्यात मांग में गिरावट होती है। तथ्य यह है कि भारतीय निर्यातक वैश्विक बाजारों में महत्वपूर्ण खिलाड़ी नहीं हैं, इससे मदद मिली है। इस प्रकार, कम वैश्वीकृत होने के नकारात्मक ने हमारे लाभ के लिए काम किया है। यह एक कारण है कि 2022-23 में सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि लगभग 7% होने की संभावना है, और इस प्रदर्शन के बाद 2023-24 में लगभग 6.5% की वृद्धि हो सकती है।

भले ही उत्पादन पक्ष से देखा जाए, कृषि, खनन, बिजली, निर्माण, व्यापार, परिवहन, संचार, लोक प्रशासन और अचल संपत्ति जैसे क्षेत्र बड़े पैमाने पर घरेलू कारकों से संचालित होते हैं, जो विनिर्माण को एकमात्र कमजोर खंड के रूप में छोड़ देता है। हमारे सकल घरेलू उत्पाद का 17-18%)। हालाँकि, यह वह जगह है जहाँ उज्ज्वल कहानी समाप्त होती है।

वैश्वीकृत दुनिया में, देशों को वस्तुओं, मुद्राओं और पूंजी (यानी, ब्याज दरों) की कीमतों के माध्यम से एकीकृत किया जाता है – जो बड़ी चुनौतियां बन सकती हैं। जबकि विकास धीमा हो गया है, पिछले तीन महीनों में मुद्रास्फीति बहुत अधिक रही है – विकसित देशों में 8-9% के क्षेत्र में, उभरते हुए एशिया में 5-7% और उभरते लैटिन अमेरिका में 8-12%। इसका मतलब केंद्रीय बैंकों द्वारा आक्रामक मौद्रिक नीति है, जिसमें ऐसे कार्यक्रम शामिल हैं जिनमें तेज मौद्रिक सख्ती शामिल है।

तत्काल प्रभाव दो गुना हो गया है। सबसे पहले, फंड पश्चिम में काम करना बेहतर समझते हैं, जहां रिटर्न अधिक होता है। दूसरा, कम निवेश योग्य फंड हैं जिन्हें अलग-अलग बाजारों में फिर से आवंटित किया जाना है। भारत को भारी नुकसान हुआ है क्योंकि विदेशी पोर्टफोलियो प्रवाह नकारात्मक हो गया है।

साथ ही, पश्चिम में मंदी का मतलब यह भी है कि हमारी जीडीपी वृद्धि लचीली है, अदृश्य प्रवाह नहीं है। सॉफ्टवेयर सेवाओं की मांग में कमी आएगी, साथ ही प्रेषण के प्रवाह में भी कमी आएगी। ये दोनों कई वर्षों से भारत के चालू खाते की शेष राशि के लिए प्रमुख कुशन रहे हैं। मांग में कमी इन दोनों को प्रभावित करेगी, जिससे हमारा चालू खाता घाटा बढ़ जाएगा, जो इस साल लगभग 3-3.5% रहने की उम्मीद है। फिर, भले ही विदेशी निवेश प्रवाह कम भरोसेमंद हो, हमारे भुगतान संतुलन पर और इसलिए हमारे विदेशी मुद्रा भंडार पर दबाव होगा, जो अंततः बुनियादी बातों के आधार पर रुपये के कमजोर होने में बदल जाता है। यह एक मजबूत डॉलर के अन्य मुद्राओं को कमजोर बनाने के प्रभाव के ऊपर और ऊपर है।

विदेशी मुद्रा के मोर्चे पर चुनौतियों का संक्रमण भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) की समस्या का अनुवाद करता है: नीति को न केवल मुद्रास्फीति का मुकाबला करना चाहिए (जो आदर्श रूप से समय के दौरान मांग में कमी और कमोडिटी की कीमतों में कमी के रूप में नीचे आना चाहिए), बल्कि मुद्रा में भी उतार-चढ़ाव . भारतीय मुद्रा को स्थिर रखने के लिए डॉलर की बिक्री प्रणाली के लिए तरलता की समस्या पैदा करती है। ब्याज दरों को बढ़ाना होगा, जो आरबीआई लगातार कर रहा है। लेकिन इस प्रक्रिया में, छोटे और मध्यम उद्यमों को उनकी वित्तीय लागत में वृद्धि देखने को मिलेगी। बड़ी कंपनियां इस प्रक्रिया से प्रतिरक्षित हो सकती हैं। साथ ही, सामान्य परिस्थितियों में, उच्च ब्याज दरें वृद्धि के लिए सीमित कारक नहीं हैं। लेकिन मौजूदा माहौल में छोटी फर्मों पर कुछ असर पड़ेगा जिनके मुनाफे पर असर पड़ेगा।

यही कारण है कि नीति निर्माता 7% जीडीपी विकास दर के आराम का लाभ नहीं उठा सकते हैं। पश्चिम में एक मंदी मौद्रिक मार्ग के माध्यम से रिसेगी, और इसका अंततः भारत की विकास संभावनाओं पर असर पड़ेगा।

मदन सबनवीस मुख्य अर्थशास्त्री, बैंक ऑफ बड़ौदा, और ‘लॉकडाउन या आर्थिक विनाश’ के लेखक हैं।

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