भारतीय अर्थव्यवस्था के लिए डॉक्टर ने क्या आदेश दिया: डिमांड रिवाइवल

वैश्विक उथल-पुथल के बीच भारतीय अर्थव्यवस्था अपेक्षाकृत स्वस्थ विकास दर्ज कर रही है। हालाँकि, वैश्विक मंदी की आशंकाओं के बढ़ने के साथ, भारत की आर्थिक सुधार पर चिंताएँ हैं। अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष और विश्व बैंक ने वित्तीय वर्ष 2022-23 के लिए भारत के अनुमानित सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) की वृद्धि को 7% से कम कर दिया है, जिसमें 2023-24 के लिए विकास में और गिरावट का अनुमान है। हालांकि इस बात से इनकार नहीं किया जा सकता है कि वैश्विक मंदी का भारतीय अर्थव्यवस्था पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ेगा, लेकिन महत्वपूर्ण पहलू इस प्रभाव की गंभीरता है।

अतीत में, हमने देखा है कि भारत वैश्विक मंदी से प्रतिकूल रूप से प्रभावित होता है, और संबंध केवल व्यापार और निवेश के जुड़ने से मजबूत हो रहे हैं। हालांकि, पिछले संकट परिदृश्यों के विपरीत, इस बार भारतीय अर्थव्यवस्था के पक्ष में कुछ मैक्रो कारक हैं और जो इस वैश्विक तूफान का सामना करने की क्षमता पर आशावाद प्रदान कर रहे हैं। पिछले कुछ वर्षों में डिलीवरेजिंग के साथ, कॉरपोरेट्स की बैलेंस शीट स्वस्थ स्थिति में है। बाजार पूंजीकरण के अनुसार देश की शीर्ष 1,000 सूचीबद्ध कंपनियों का औसत गियरिंग अनुपात (कुल ऋण/इक्विटी) 2021-22 में घटकर 0.29 हो गया, जो 2012-13 में 0.65 था। हमारा क्रेडिट अनुपात (उन्नयन की संख्या / डाउनग्रेड की संख्या) 2022-23 की पहली छमाही में 3.74 के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया, जबकि 2018-19 की दूसरी छमाही की पूर्व-महामारी अवधि में 1.48 था। बैंकिंग क्षेत्र अपेक्षाकृत अच्छे स्वास्थ्य में है, जिसका सकल गैर-निष्पादित परिसंपत्ति (एनपीए) अनुपात 2017-18 में 11.5% के उच्च स्तर से गिरकर 5.8% हो गया है। मौजूदा वैश्विक उथल-पुथल के बीच कॉरपोरेट और बैंकिंग क्षेत्रों के मजबूत बुनियादी सिद्धांत भारतीय अर्थव्यवस्था को लचीलापन प्रदान कर रहे हैं।

अन्य सहायक कारक भारत का मजबूत विदेशी मुद्रा (विदेशी मुद्रा) भंडार रहा है, जो 2021 के अंत तक बढ़कर 640 बिलियन डॉलर से अधिक हो गया था। इससे भारत को इस वर्ष पूंजी के बहिर्वाह का सामना करने में मदद मिली, जिसके परिणामस्वरूप भंडार में तेज गिरावट आई, जैसा कि अन्य उभरते बाजारों द्वारा देखा गया। पिछले कुछ महीनों में अर्थव्यवस्था भी। भारत के विदेशी मुद्रा भंडार में अब तक लगभग 105 बिलियन डॉलर की गिरावट आई है, जिससे देश का आयात कवर घटकर 8.9 महीने हो गया है। हालांकि यह कवर 2013 के टेंपर टैंट्रम के दौरान छूए गए 6.7 के स्तर से अधिक है, लेकिन सावधानी बरतने की जरूरत है। विदेशी मुद्रा भंडार में गिरावट आगे चलकर बहुत ही विघटनकारी हो सकती है।

इस वर्ष अमेरिकी डॉलर की तीव्र मजबूती आयातित मुद्रास्फीति और बढ़े हुए विदेशी ऋण-सेवा बोझ के रूप में अन्य अर्थव्यवस्थाओं में कहर ढा रही है। भारत पर बाहरी ऋण अपेक्षाकृत कम है, जिसमें हमारा बाह्य ऋण सकल घरेलू उत्पाद से 20% है और अल्पकालिक ऋण विदेशी मुद्रा भंडार के लिए 0.2 के आरामदायक अनुपात में है। हालांकि, इस अशांत समय में बिना हेज किए गए विदेशी मुद्रा जोखिम वाले कॉरपोरेट गंभीर जोखिम में हैं। भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) के अनुसार, भारत के बाहरी वाणिज्यिक उधार (ECB) का लगभग 44% अनहेज्ड है। हालांकि, इसमें उन संस्थाओं द्वारा उधार लेना शामिल होगा जिनके पास डॉलर की कमाई के रूप में प्राकृतिक बचाव है। आरबीआई सभी सावधानियां बरत रहा है और हाल ही में नए दिशानिर्देशों की घोषणा की है जिसके लिए बैंकों को बिना हेज किए गए विदेशी मुद्रा एक्सपोजर से उत्पन्न होने वाले जोखिमों के लिए अतिरिक्त प्रावधान करने की आवश्यकता है।

वैश्विक तरलता सख्त होने और उभरती अर्थव्यवस्थाओं में विदेशी मुद्रा प्रवाह में कमी के साथ, भारत भी सख्त घरेलू तरलता के रूप में एक चुटकी महसूस कर रहा है। घरेलू ब्याज दरें ऐसे समय में बढ़ रही हैं जब मजबूत खुदरा ऋण मांग (वर्ष-दर-वर्ष लगभग 20%) है, जबकि बड़े उद्योगों से ऋण मांग वृद्धि कम (लगभग 6% वर्ष-दर-वर्ष) बनी हुई है। ब्याज दरों में वृद्धि आवास ऋण की मांग सहित खुदरा ऋणों के लिए एक बाधा होगी। हालांकि, जहां तक ​​भारत के औद्योगिक क्षेत्र का संबंध है, निवेश योजनाएं आर्थिक स्थिरता और मांग परिदृश्य पर अधिक आकस्मिक होंगी, और बढ़ती ब्याज दरों से गंभीर रूप से प्रभावित नहीं होंगी। यह मुख्य रूप से इसलिए है क्योंकि ब्याज दरें निम्न स्तरों से बढ़ रही हैं और यहां से बहुत तेजी से बढ़ने की उम्मीद नहीं है।

फिर भी, वैश्विक विकास धीमा होने के साथ, भारत की अर्थव्यवस्था निश्चित रूप से कम बाहरी मांग का दर्द महसूस करेगी। भारत का निर्यात, जो देश के सकल घरेलू उत्पाद में लगभग 20% का योगदान देता है, पहले से ही दर्द को दर्शा रहा है। डेटा पिछले दो महीनों में भारत के गैर-तेल, गैर-सोने के निर्यात में संकुचन दर्शाता है। निर्यात वृद्धि धीमी होने के साथ, भारत का औसत मासिक व्यापार घाटा चालू वित्त वर्ष में बढ़कर 25 बिलियन डॉलर हो गया है, जबकि 2021-22 में मासिक औसत 16 बिलियन डॉलर था।

भारत का व्यापार घाटा 2022-23 में सकल घरेलू उत्पाद के 8% तक बढ़ने का अनुमान है, जबकि पिछले वर्ष यह 6% था। इसके अलावा, विदेशी संस्थागत निवेशकों के बहिर्वाह के कारण पूंजी प्रवाह धीमा होने के कारण, हमारा भुगतान संतुलन 2022-23 में घाटे के क्षेत्र में होगा। इसका असर भारत के विदेशी मुद्रा भंडार पर पड़ेगा। इसलिए, भारत के बाहरी मोर्चे पर क्या छिपा है, इस पर चिंताएं हैं।

संक्षेप में, हम धीमी बाहरी मांग, अस्थिर पण्यों की कीमतों, बढ़ती ब्याज दरों और अस्थिर मुद्रा बाजारों के रूप में वैश्विक चुनौतियों का सामना करते हैं। जबकि भारत इस रिकवरी चक्र में पहले की तुलना में बेहतर स्थिति में है, यह निश्चित रूप से वैश्विक उथल-पुथल की चुटकी महसूस करेगा। इन सभी वैश्विक अनिश्चितताओं के बीच, सबसे महत्वपूर्ण आवश्यकता घरेलू मांग की स्वस्थ वसूली और हमारे निजी निवेश चक्र में तेजी की होगी।

रजनी सिन्हा मुख्य अर्थशास्त्री हैं, CareEdge

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